本报讯　保险公司第三波发债潮趋势已经显现。联合信用评级有限公司近期发布的我国保险机构境内外发债情况报告预计，保险机构今年境内发债规模将大幅增长、境外发债或将放缓，但长期来看境外发债依然有较大发展空间。

报告称，自2005年开始在境内发行债券，国内保险公司发债情况出现过两波上涨回落趋势，发债高峰与监管变化导致的偿付能力补足需求紧密相关。

自2005年开始发债后，国内保险机构早期的债券发行量一直不大，2008年保险业“偿一代”监管实施后，保险公司因补充资本需求其发债规模有所增加，2011年保险行业进入转型期，大多数保险公司保费增速和利润增长出现双降，行业资本补血需求大大增加，导致2011年保险公司债券发行规模大增，2012年达到历史峰值，之后逐渐回落。

第二波高峰在2015年，国内债券市场快速发展，同时保险业“偿二代”风险监管体系试运行导致保险公司的资本补充需求再次增加，加之同年资本补充债券推出，多重因素综合推动当年的保险公司债券发行规模放量并形成第二波高峰，2016年再次开始回落，2017年以来境内利率持续上行、保险公司发债规模很少。

2018年以来，随着行业新一轮改革转型的推进，特别是人身险公司在2016年以来的中短期业务限制等转型过程中积累的偿付能力压力较大，保险机构第三波发债潮趋势显现。报告统计，保险机构自　2005年至2017年在境内累计发行债券共114只，累计发行规模3943.68亿元。2018年上半年，共有4只保险机构债券发行，合计规模385亿元。

报告预计今年保险机构境内的第三波发债潮趋势已经显现，虽然境内债券市场利率今年维持高位震荡的可能性依然较大，但随着前两年保险行业改革转型积累的压力和资本需求加大，行业综合偿付能力充足率从2016年一季度的277%连续八个季度持续下降至2017年四季度的251%，部分一时转型困难的中小保险公司偿付能力甚至长期不达标或处于临界区间。

严监管下保险机构纷纷通过增资和发债来补充资本，2018年上半年，银保监会已批准11家保险公司增资合计181.20亿元、同比增长90.10%，批准7家保险公司发行10年期资本补充债券总计不超过445亿元（含上半年已发行的385亿元），今年境内发债规模将大幅增长。而2018年保险机构境外美元债发行或将放缓，公开信息未见上半年发行案例。不过从长期来看，海外投资者对中资企业境外债券的需求依然强劲，随着2019年以后存续美元债陆续到期、境内保险机构进一步“走出去”、监管进一步规范境外发债及完善外债管理协调配合机制等配套措施，未来保险机构境外发债依然有较大发展空间。