（记者 薄继东）

　　方案拟定中

　　昨日，ST长运就此披露了公司与西南证券进行重大资产重组的相关进展情况。公告中，ST长运重申，“由于本次重大资产重组的有关事项尚需与上级有关部门沟通，能否实施存在较大的不确定性。”由此，为避免股票价格异常波动，原定于昨日复牌交易的ST长运将继续停牌。

　　公告披露，合计持有ST长运9954.1万股限售流通股、占总股本的40.65%、占全部限售流通股的99.80%的6家ST长运限售流通股股东——涪陵资产、华融投资有限公司、温州新城投资管理有限公司、北海现代投资股份有限公司、北京和泉投资顾问公司及四川省港航开发有限责任公司，于12月7日共同签署了《关于重庆长江水运股份有限公司与西南证券有限责任公司重组的股东协议》。

　　其中，华融投资、温州新城、北海现代、北京和泉等4家ST长运股东，正在与西南证券的主要股东洽谈转让ST长运实际控制权的事宜。资料显示，该4股东分别为ST长运的第二、第三、第四和第六大股东，合计持有ST长运股份6290万股，占总股本的25.69%，远远超过第一大股东涪陵资产16.77%的持股比例。

　　存两大难点

　　业内人士指出，西南证券借壳ST长运上市的计划有两大难点：一是出面承接ST长运现有资产的6家限售流通股股东并非西南证券的股东，西南证券的借壳上市对于它们来说没有利益的驱动，这一点和广发证券与国金证券的借壳上市完全不同。它们凭什么要让壳呢？

　　在广发证券和国金证券的借壳计划中，S延边路（000776）的资产承接方吉林敖东（000623）为广发证券的第二大股东，S成建投（600109）的资产承接方长沙九芝堂（集团）有限公司、湖南涌金投资（控股）有限公司和舒卡股份（000584）是国金证券的股东，且日后将成为S成建投的股东。而西南证券的借壳计划中，6家资产承接方中有4家拟退出ST长运。

　　另一个难点是，重组完成后的ST长运，很可能同样会遭遇公开发行股份占比达不到《证券法》规定的底线的问题。按照西南证券16.3亿元的注册资本，即便缩股减资再注资后，与ST长运当前2.45亿股的总股本也是不相称的。要克服这一难题，只能采用高价入股的办法，但那样的话，西南证券的股东一定不乐意。

　　■背景资料

　　西南证券成立于1999年12月28日，是在重庆市原四家证券机构基础上经重组和增资扩股组建而成的全国性证券公司。公司注册资本16.3亿元，在全国主要经济中心城市设有27家证券营业部及6家证券服务部。同时，西南证券也是银华基金管理公司、华夏基金管理公司的第一大股东。

　　由于市场低迷和自身经营管理不善等原因，到2004年底，西南证券亏损严重，还存在挪用客户交易保证金4.6亿元，挪用客户托管国债5.1亿元，大股东及其关联企业抽逃、占用资金3.98亿元，为大股东及其关联企业担保2.3亿元，委托理财2亿元、面临大量诉讼等问题，已濒临破产。